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如何给企业估值呢?PEG结合股权激励目标估值方法

2021-04-08 12:08:23 芝麻财技原创 芝麻财技 0

股神巴菲特曾说过,投资只需要学习两门课程,一门是给企业估值,一门是理性面对市场波动

如何给企业估值呢?PEG结合股权激励目标估值方法

学会估值,我们可以更好的了解企业的合理价值和安全边际,在估值合理的条件下买入,即便市场继续下跌,也不会在恐慌大跌中胡乱割肉,甚至可以做到越跌越买,从而可以从容不迫地制长线定投计划。

如何给企业估值呢?

公式市值(P)= 估值(PE)x 净利润(EPS)

一般来说,在估值不变的情况下,股价的涨幅跟企业净利润正相关。对于投资者来说,寻找的重点在于找到业绩持续增长的好公司,然后在估值合理的条件下分批买入,即便赚是不到估值的钱,长期来看,仍然可以赚到企业价值增长的钱

对于投资者而言,一定要先搞清楚自己到底是要赚什么钱。如果是赚业绩增长的钱,那么可以在企业估值合理的时候,开始买入;如果想同时赚估值和业绩增长的钱,那么就需要等到企业低估的时候分批买入,并长期持有,等待估值与业绩的提升。

不过,企业估值也是一门很大的学问,在不同行业,不同的公司,估值方法也有所不同。比如,PE、PB等指标是多少才算低估、正常、高估千差万别,这些都需要长期的积累、思考、试错才能做到“略懂” 。

由于传统的PE、PE/G等估值方式,对消费、医疗、科技等白马龙头完全没法下手。而国内常用的估值方法目前主要有 PEG 和 DCF 两种。其中,PEG对于成长股是个非常不错的估值工具,今天本文主要聊的就是PEG估值。

什么是PEG估值?

PEG估值方法源自于美国明星基金经理 彼得林奇,按照他最初的定义,PEG应该是用 现在的市盈率 对比 未来三至五年的平均业绩增速,得到一个值

比如 25 倍 PE,对应着 25% 的业绩增速,那么 PEG = 25 / 25 = 1。当 PEG = 1 时,认为估值合理,当 PEG < 0.75 时,认为是低估,如果 PEG > 1 则认为是高估。

不过,虽然 PEG 对于成长股是个非常不错的工具,但难就难在很难预测这个 G 。

比如,一家公司今年的业绩增长是 40%,当前的 PE 是 20 倍,对应 PEG = 20 / 40 = 0.5 。显然,如果 G 用当年的业绩来参考,这家企业的 PEG 确实比较低,也就是低估的。

但问题是评估一家公司,我们对照当前或者一些历史业绩,存在一定的局限性,它忽略了企业成长的持续性。此外,历史业绩不代表将来,加之企业未来经营环境千般万化,预测时间越长,误差可能越大,预测未来三至五年的平均业绩增速,对于普通投资者来说,难度很大

不过,相对来说,公司经营者作为业内专业人士,他们对行业和自身的经营情况是比我们普通投资者要清楚多的,而他们制定的股权激励计划相比分析师的预测也更加具备合理性。

由此又引出了用股权激励目标,结合PEG给企业估值,其估值准确度会大大提高。

用股权激励目标结合PEG给企业估值

以 东方雨虹 为例,3 月 26 日公司公布了最新股权激励计划,将 2021 - 2024 年 净利润考核增速由三期的 20%上调至 25%。

有分析认为,东方雨虹凭借优秀管理能力,拓宽并延长其成长赛道,一是深耕防水市场,聚焦核心省会城市,加快工建基建市占率提升;二是新品类放量,仅考虑材料产值,防水、涂料、保温等产品市场空间分别为1500、800、2000亿元,公司依托渠道优势赋能,一是战略客户的高度认可,二是经销渠道的高度粘性,防水工程经销商的本质是施工队,掌握了众多零散项目资源的入口。假设公司未来五年防水、涂料、保温及砂浆、施工收入规模分别做到300+、90+、100+、100+亿元,则未来五年收入和业绩增长有望达到25%+。

如果根据公司股权激励的目标,东方雨虹未来三年的平均业绩增长目标是 25%,而当前的股价是 53元,对应的动态 PE 大概是 39 倍,PEG = 39 / 25 = 1.56,现在估值明显偏贵。

以 PEG ≈ 1 进入合理估值来计算,东方雨虹今年股价大概回到 42元 左右即为进入合理,如果能够回到 35 元左右甚至更低,就进入了低估区间。

值得一提的是,由于计算估值相对比较麻烦,且不同平台之间看到的 PE 等数据还存在误差,以上结果仅供大致参考吧。如果不会计算,也可以参考一些平台或数据网站的估值参考,如图所示。

如何给企业估值呢?PEG结合股权激励目标估值方法

最后要说的是,投资理念和认知是道,而方法是术。而在价值投资的路上,道第一、术第二,估值也只是投资之术而已,更加重要的是要懂得价值投资的基本原理,明白股价长牛的背后是业绩长牛,把精力放在深入研究企业的基本面上,了解企业的市场空间,竞争格局和竞争优势等,明白企业净利润是一个慢慢积累的过程,建立正确的投资观,才能理性面对股价波动,做时间的朋友,收获复利增长的果实。

如何给企业估值呢?PEG结合股权激励目标估值方法

简单来说,道对了,术差一点没关系,多赚少赚而已。但如果搞反了,比如术很多,但道不对,也就是方向错了,可能越努力越离谱,亏的越多

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