宏观经济电话会议:有关煤炭、房地产和政策

近日,有金融大V参加了发改委组织的经济座谈会,并聊到了个人观点,主要涉及到3个方面,①冬季用煤;②房地产问题;③政策,对宏观观感兴趣,可以看看这个。

宏观经济电话会议:有关煤炭、房地产和政策

一般来说,看宏观观点,一定要看那些曾在国家智库,最好是曾在国家直接决策建议部门工作的人说的。至于其他人的观点,都是试图去解读这些政策,不可能真的对政策有清晰的理解。原因是政策制定背后的一套逻辑体系,跟我们平时谈论的这些不是一个东西。所以,我不大喜欢任泽平,但我经常还是会看他写的,因为他曾经在这样的部门工作过,知道政策是咋出来的,更别提他有很多同事和同学依然在这样的部门工作。

一、冬季用煤

1、短期电煤的问题解决了,但工业用电,短期依然难以缓解,上游工业品价格难降,制造业成本依然很高,本身制造业强国,与碳排放,就是相矛盾的。工业意味着耗电,发达国家降低碳排放是靠的转移为服务业,而当前中国的路,依然是重视制造业,原本就是矛盾。中国主要问题并不是缺制造,而是缺消费。

国际上,对中国碳排放的指责非常大,中国的碳排放量增速,远高于GDP的增速,中国GDP占全球GDP 1/6,但CO2排放量占到全世界1/3,所以国内的政策推得很猛,包括现在的1+N政策,各个行业都要展开。但短期依然解决不了什么问题。

今年北半球冬季偏冷是大概率,能源消耗会增加,因此,油价不排除继续新高。

发改委对煤炭的调控,也对其他工业品产生了威慑,对相关的周期股票,情绪影响非常大。

今年Q4的经济,大概率是放弃,因为要完成能耗双控的目标。中国今年要把人均GDP能耗降低3%,已经超标了,为了达标,只有4季度减少开工。

判断本轮国内经济下滑,要持续到明年的Q2,才会触底。滞胀问题,先解决胀,再解决滞。

二、房地产问题

房地产开发商,现在基本躺平状态,不拿地不开工。当前的政策,没有解决到问题的根。当前房地产市场非常扭曲,一方面是整体低库存,部分城市库存很低,不够卖,但另一方面,开发商并不愿意补库。

9月,地产新开工已经转为负增长,问题核心在于3条红线,更像是紧箍咒,把行业优秀的差的,都给限制死了,行业整体都在缩表。当前,如果老大不松口,房地产小打小闹的政策,像降低一点房贷利率,或者恢复给房企贷款,或者加快个贷审批,很难扭转整体下行趋势。

房地产下行趋势,可能也是延续到明年Q2。大家都知道,房地产对宏观经济意味着什么。

三、政策

下半年疫情以来,肉眼可见的经济加速下行,但是9月城镇调查失业率,4.9%,比19年疫情前还低,我们年初定的目标,是控制在5.5%,居然比预期好这么多。

伍戈对这个失业率数据的真实性,是持保留态度的。但他的观点是,从这个可以侧面反应出另一个问题,劳动力市场出现了问题,就业人口不足。明年将是中国的一个退休大年,大量人口将退出劳动力市场

各部委看到这个失业率数据,基本更不会有去刺激的动力。并且从他走访各部委,央行、财政部、发改委来看,各部委之间,也常常互相扯皮,觉得是其他家的问题,不属于自己该管的部分。

PPI大概在10-11月见顶,最高会去到12以上。2022年GDP增长目标,应该就是设定在5%,CPI在2.3%左右。

整体,当前对股市的看法

当前市场风险偏好是非常低的,他认为,市场在等待2个信号,①PPI见顶回落;②社融企稳回升,权益市场风险偏好,将会有所提升。

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